国泰君安 601211,诊股 策略团队李少君 牟一凌

11月9日，工信部发布《高端智能再制造行动计划（2018-2020年）》。我们认为，在两个一百年目标的决胜阶段，高端装备 制造将成为核心突破口迎来政策与资金回流。

三年决胜，高端突进。工信部印发《高端智能再制造行动计划（2018-2020年）》并提出“到2020年，突破一批制约我国高端智能再制造发展的拆解、检测、成形加工等关键共性技术，智能检测、成形加工技术达到国际先进水平；初步建立可复制推广的再制造产品应用市场化机制；推动建立100家高端智能再制造示范企业、技术研发中心、服务企业、信息服务平台、产业集聚区等，带动我国再制造产业规模达到2000亿元”的目标。作为十九大后工信部向制造领域发力的核心政策，有两个核心点值得关注：1）2020年目标节点与我国“百年计划”（全面建成小康）的时点重合；2）方向上选择以高端制造 领域为突破口。我们认为，发展高端制造以及推动新工业 革命将成为新时代的核心抓手，高端装备制造业产业链长，兼顾补短板和总量支撑两大目标，作为支撑传统制造转型和新兴产业 发展的中坚力量，将在未来决胜三年中首先受益于政策鼓励所带来的直接有效需求。

政策导向将围绕增量加法培育新动能展开。我们认为市场需要重视在政策层面推动产业升级以及制造强国的决心。通过对比过去两年的中央经济工作会议、两会以及每季度的政治局会议，并且结合本次十九大会议公报的表述中我们发现，2017年最大的边际变化在于增加了创新驱动以及培育新动能的表述，而这在过去以推进供给侧为主。2017年的十九大以及两会与过去相较，将“制造强国”提高到了更高的优先级上，体现为方向、领域以及目标的明确和加强。在措辞上强调了发展、培育与推动，并且增提了“瞄准国际标准，促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群”的目标，从做“减法”转向做好“加法”。我们认为，经过过剩产能出清和金融去杠杆后，高端装备制造业迎来了政策资源倾斜和资金回流的双重优势。

制造强国三层次，业绩驱动向前看。在节奏上制造强国的推进分为三个层次，分别是底层技术层、支撑层以及目标层，三个层次相互推进又相互延展。工业三位一体（能源-动力-连通）作为底层技术层，驱动新工业革命出现的趋势正在形成。高端装备作为支撑层，是大制造皇冠上的明珠，处于价值链高端和产业链核心环节，支撑传统转型和新兴产业发展。智能制造作为目标层，是“中国制造2025”的主攻方向，也是建设“制造强国”的核心目标。在两个百年目标下，我们认为，技术层与支撑层有望从2018年开始迎来以业绩驱动为主的行情。

“新时代”下，以先进制造为代表的新工业革命有望迎来系统性重估。建议沿三条主线进行布局：1）政策鼓励以直接提供有效需求，过硬技术作为支撑的以基础设施作为依托的高端制造业（轨交、5G 等）；2）符合国际产业化趋势，国内企业迎头赶上，政策扶持与市场优势快速发展的新兴制造新能源车 、人工智能 、芯片国产化 ；3）受益于“一带一路 ”战略的纵深推进，获得内外需共振的高端设备（高铁、核电 等）。推荐：汇川技术 300124,诊股 、中兴通讯 000063,诊股 、长电科技 600584,诊股 、先导智能 300450,诊股 、徐工机械 000425,诊股 。